余额宝安全漏洞 额度限制其实是形同虚设的

今天是余额宝个人交易账户持有额度上限从25万调为10万的第一天。根据余额宝官方口径，调整以后如果账户资金达到或超过10万，则无法转入更多资金。

但情况真的是这样么?

券商中国记者发现，这一额度限制其实是形同虚设的。账户现有余额超10万元的投资者如果想继续转钱到余额宝，至少有两种方式可以实现：

1.在蚂蚁财富中购买货币基金等其他产品，付款方式选择用银行卡支付，赎回产品后这笔钱将自动退回到余额宝，不管当时余额宝账户资金是否已经达到上限。由此一来，余额宝账户里的钱就相应增加了。

2.如果嫌买入卖出太麻烦，那还有一个更加便捷、快速的方式：购买货币基金等产品后，可以马上撤销交易，这种情况下，钱并不会原路返回银行卡中，而是被退回到余额宝内。这相当于无障碍快速“借道”转钱到余额宝。

“这实际意味着，余额宝充当了整个蚂蚁金服架构中基础账户的角色。从体系外流入的资金，不管是自动到期还是客户自主撤销交易，都不会再流出蚂蚁金服。这就好像是以前银行网点门口放的一对狮子，一只张口一只闭口，寓意资金只进不出。”一位行业资深观察人士对记者表示。

那么关于资金“自动退回”余额宝的这一设置，究竟是系统漏洞，还是余额宝“留了一手”呢?针对这一问题，券商中国记者向天弘基金内部人士进行了询问，但对方表示“并不知情”。

余额宝为什么限了又限？

我们需要知道的一个背景是：近年来余额宝规模扩张迅猛，截至6月30日，余额宝规模达1.43万亿元，超过去年底招商银行的个人活期和定期存款总额。

业内普遍认为，余额宝连番限额与监管对于超大体量货币基金隐含风险的担忧密切相关。

“余额宝规模太大了，如果发生极端情况，比如连续的大额赎回，对整个金融安全会造成一定冲击。从整体的监管思路上看，肯定是希望它的规模处于更安全的范围内，不仅是证监会体系，甚至连银监体系、央行都需要高度关注，这是监管的方向。”一位基金公司固收总监告诉记者。

去年末的货币基金巨额赎回风波，也构成了债市下跌链条中重要一环。

2016年以来，大量机构委外资金涌入公募基金，引起市场较大关注。由于持有人结构高度集中，机构同质化，资金呈现“大进大出”特点，市场突变情况下赎回行为高度一致，给基金投资运作带来较大压力，并存在可能损害中小投资者利益等系列问题。去年底债券市场大幅调整，货币市场利率快速上行，机构投资者短期集中大额赎回，个别货币基金面临投资者赎回与市场流动性缺失的双重挤压。

可以说，余额宝干的是基金的事，抢的是银行的“饭碗”。余额宝以及货币基金总体体量的扩张在一定程度上也加剧了银行存款的流失。

一位债券投资经理对记者表示，“余额宝挑战了银行的活期存款，超过1.4万亿的体量已经超过了招行去年年底的活期和定期存款总额。只有那些不太会用手机和电脑的人才没有余额宝，年轻人大多数都不存活期了，这是具有政治敏感性的，所以从政治的角度设定了一个投资额度上限。”

在业内人士看来，10万的投资额度上限也是经过深思熟虑后的产物。“余额宝的定位相当于‘零钱包’，账户余额在10万以上的投资者占比不会太多，都是把短期的闲散资金放在余额宝里面，百万以上的投资需求会更愿意买信托，只有对流动性要求很高，对收益要求一般的理财需求才会选择余额宝。”上述债券投资经理表示。

今年3月31日证监会发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》(下称“公募基金流动性风险管理新规”)明确，货币基金的规模将与风险准备金挂钩，限制随意新发货币基金。

条文显示，基金管理人应对所管理的采用摊余成本法进行核算的货币市场基金实施规模控制。同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。

不过该新规区分对待了机构类货币基金和零售类货币基金，以达到限制货币基金规模无序增长的目的。虽然公募基金流动性风险管理新规尚未正式推出，但此新规对于流动性风险和风险准备金的要求非常高，天弘基金显然超过200倍的要求，因此也会选择收缩规模。

余额宝的功能定位

蚂蚁金服有关人士告诉记者，余额宝是用来满足用户小额、零散资金管理的需求，希望让余额宝更加贴近现金管理工具这一定位。

“当初推出余额宝产品是为了让用户在支付宝的沉淀资金能享受收益，又能方便消费，所以余额宝成为兼具理财和消费双重属性的特殊产品。”上述人士表示。

如今，蚂蚁金服旗下的理财平台蚂蚁财富开放了货币基金的代销渠道，目前已有20多只不同基金公司的货基产品在该平台上线。

(图为余额宝持有人变动情况)

余额宝2016年报数据显示，余额宝个人持有比例高达99.72%，机构持有比例仅为0.28%。尽管天弘方面未披露持有余额宝10万以上规模的用户数据详情，但据天弘方面提供的信息，余额宝人均投资金额不到1万元。因此，这一调整对余额宝绝大部分用户确实没有任何影响。

图为余额宝近一年来7日年化收益率曲线

从收益率情况来看，余额宝7日年化收益率自5月中旬站上4%关口后持续走高，近期出现小幅下滑。截至8月13日，余额宝7日年化收益率为3.9%。

附：券商中国小编“借道”转钱进余额宝全过程

1.小编尝试往余额宝里转入100元，系统会挑出提示“您已到达最高额度”，不过，系统同时会提醒“试试其他稳健理财”。

2.小编点击“去看看”，进入理财产品购买页面。

3.小编选择了可灵活存取的博时合惠货币A，点击“立即抢购”，进入购买页面。

4.小编买入了100元的博时合惠货币A，并用小编的中国银行储蓄卡进行了支付。

5.系统显示买入结果为：受理中。随后，小编进入蚂蚁财富我的基金—交易记录页面，对刚刚进行的100元交易进行撤销。

6.系统显示详情：交易已撤销，资金已退回到余额宝。

7.另外，小编此前购买的另外一款基金产品“民生加银家盈阅读理财A”的购买详情也显示，该基金将于8月28日到期，到期后将赎回至余额宝。